(2부) 연준의 금리인상 그리고 인플레이션 (by 신한은행 오건영 부부장)

 

 

 

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연준의 과거 금리인상 패턴의 핵심은?

 

 

 

1부를 못 보시고 2부를 먼저 클릭하신 분들을 위한 지난 1부 링크 :)

(1부) 연준의 금리인상 그리고 인플레이션 (by 신한은행 오건영 부부장)

 

 

지난 시간에 이어서 신한은행 오건영 부부장님의 금리 디너쇼(?) 요약 정리 이어가볼게요!

지난 2008년의 글로벌 금융위기 이후의 통화정책 복귀 프로세스가 아래와 같았다고 설명드린 바 있습니다.

그리고 이 프로세스를 참고했을 때 이번 코로나발 경제위기 이후에 통화정책이 어떻게 정상화(?)될지를 예측하는데 도움이 될 것이라는 것이 지난 시간 이야기의 주요 골자였구요.

 

테이퍼링 (2014.01) > 금리 인상 (2015.12) > 양적 긴축 (2017.09)

좌! 그렇지만 여기에서 우리가 주목해야할 것은 테이퍼링, 금리 인상, 양적 긴축 각각의 정책 사이의 시간적 간격이 아닙니다.

그러기 위해서 당시 연준의 디테일을 살펴보겠습니다.

그리고 결론부터 말씀드리면 위 연준의 3가지 액션들은 모두 EM(Emerging Market, 신흥국 시장)이 흔들려서 기존 플랜보다 연기가 되었습니다. 그리고 괄호 안에 표시된 날짜는 연기가 되어 실제 시행된 날짜입니다.

결국 시장이 예상한 테이퍼링, 금리 인상, 양적 긴축 시기마다 EM이 흔들렸었고, 연준은 시장이 예상한 시기보다 한 템포 늦게 액션을 취했습니다.

아래는 연준의 선언 혹은 시장의 기대 이후 EM이 흔들리고, 실제 긴축적 정책 시행이 늦춰진 3가지 케이스입니다.

 

1. 13년 5월 테이퍼링 선언 → 2013년 9월 이머징 마켓(EM, 신흥국가)의 경제가 흔들림 → 14년 1월 테이퍼링

2. 15년 6월 금리 인상 임박했다는 시장의 예상 → 15년 8월 중국을 시작으로 EM이 흔들림 → 15년 12월에 실제 금리 인상

3. 16년 4번의 금리 인상할 것이라는 연준의 발표 → EM의 경제가 다시 흔들리고, 미국에도 악영향 → 16년에 결국 12월에 금리 인상 1번 실시

 

그래서 2016년에 유행했던 이론 중 달러 루프 (Dollar Loop) 이론도 있다고 하네요.

미국 경기▲ → 금리 인상 예고 → 달러 강세 → EM의 빚부담 + 미국 수입물가 ▼ → 미국의 성장 둔화 → 금리인상연기  → 달러약세 → 미국 경기▲  → 반복

위와 같은 이론입니다. 저는 결국 이런 과정이 계속 반복(루프, Loop)된다는 이론으로 이해했습니다.

 

 

 

 

 

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백신 보급 이후 미국의 경기 회복! 그러나 연준은 미국만 신경쓸 수는 없다.

 

 

작년 미국발 2차 펜데믹과 바닥에 붙은 미국의 기준금리로 시장은 달러 약세를 예상했었습니다.

2020년 미국에서 엄청나게 많은 확진자 수가 계속 늘어나던 때를 기억하시나요?

그러나 현재 미국의 백신 접종률을 보면 백신 보급 이후 오히려 가장 강하게 회복하고 있는 나라가 또 미국입니다.

 

이런 상황에서 미국의 성장률과 금리는 다시 뛰었습니다. 이 상황은 곧 EM의 부담으로 이어지고, 달러 자금 유출을 막기 위해서 터키, 러시아, 브라질은 금리를 인상하는 상황은 모두 미국의 빠른 회복에 기인합니다.

 

 

재닛 옐런 현 재무부 장관이 연준의장이었을 때 금리 인상을 연기하는 이유를 물었을 때 '다른 국가의 성장이 위축될 것을 우려해 인상을 늦춘다.'고 답했다고 합니다.

같은 맥락으로 현재 파웰 의장도 2019년 금리 인하 당시 '미국 외 국가의 경기 위축으로 악영향을 받을 미국 경기를 우려한다.'라고 금리 인하의 이유를 밝혔습니다.

 

이러한 맥락으로 현 상황을 비추어 봤을 때 신한은행 오건영 부부장님은

연준이 현재 시장이 예상하는 금리 인상, 양적 긴축의 시점보다 한 템포 늦춰줄 확률이 크다고 예상하십니다.

 

이게 제가 소개해드리는 영상의 핵심 결론이라고 할 수 있겠습니다.

그리고 미국의 국채 금리 인상, BOC의 테이퍼링 발표 등으로 커지는 미국의 테이퍼링, 금리인상 불안감을 벌써부터 느낄 필요는 없다고도 말씀하시는 것으로 해석되네요.

 

 

 

 

 

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신한은행 오건영 부부장님의 금리 디너쇼 (w/ 삼프로)

 

1부와 마찬가지로 원본 영상을 첨부해드리오니, 시간적 여유가 되시는 분들은 꼭 한 번 쭈욱 영상 시청해보시길 권장드립니다 :)

 

 

저도 이번 영상을 제 언어로 요약해보면서 공부 제대로 했네요. :)

앞으로도 주식, 경제, 투자 관련해서 공부를 했는데 어렵다! 그치만 유익하다! 하는 내용은 이렇게 요약해서 글을 업로드하도록 하겠습니다!

 

그럼 모두 공부하며, 현명한 투자하시길 응원합니다.

 

감사합니다!

 

 

 

 

 

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인기글 다시 보기
& 관련 자료 및 출처 링크

 

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연준의 금리인상 그리고 인플레이션 (by 신한은행 오건영 부부장)

연준의 금리인상 그리고 인플레이션 (by 신한은행 오건영 부부장)

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