연준의 금리인상 그리고 인플레이션 (by 신한은행 오건영 부부장)

 

 

 

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인플레이션과 디플레이션, 우리에게는 무엇이 좋을까?

 

중앙은행은 디플레이션보다 인플레이션을 선호한다?

 

오늘 소개해드릴 신한은행 오건영 부부장님의 명강의 영상은 위와 같은 질문으로 서두를 시작합니다.

 

중앙은행은 안정적인 인플레이션을 선호한다고 말할 수 있습니다.

그 이유는 바로 안정적인 인플레이션은 다음과 같은 경제의 흐름을 가져오기 때문입니다.

 

소비↑ > 기업의 마진↑ > 고용↑ > 소득↑ > 소비↑

 

반대로 급격한 인플레이션은 오히려 물가의 살인적인 상승을 불러일으켜 소비의 위축을 불러일으킵니다.

 

그리고 디플레이션!

뭔가 느낌상 저성장의 굴레에 갇혀버린 상태를 나타내는 것 같지만 디플레이션에도 좋은 디플레이션이 있습니다.

기술혁신, 생산성 증대 등으로 물가 상승이 제한되는 디플레이션이 발생할 수 있고, 수요는 이에 따라 늘어납니다.

 

다시 쉽게 표현하자면

인플레이션은 물가가 올라가고, 디플레이션 상황에서는 물가가 내려갑니다.

바꿔 말하자면, 인플레이션 상황에서는 물가가 올라가고 이는 화폐가치가 떨어지고 있다는 의미이며, 디플레이션은 그 반대입니다.

 

인플레이션 = 물가 ↑ > 화폐가치 ↓

디플레이션 = 물가 ↓ > 화폐가치 ↑

 

그리고 부채는 화폐로 표시되는 자산!

 

그래서 부채가 많은 상황에서는 화폐가치가 상승하는 디플레이션이 두려운 것이고,

현재 부채가 아주아주아주 많은 국가의 중앙은행은 디플레이션을 피하고 싶은 것이 현재의 상황입니다.

 

 

 

 

 

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캐나다의 테이퍼링 시작! 자산 매도 신호인가?

 

 

으악 이것은 주식 매도 사인인가요?

(관련기사 : www.fntimes.com/html/view.php?ud=202104221505241312d94729ce13_18)

 

BOC의 금리 결정을 보니 불안하지만, 캐나다와 미국의 금리 인상 사이클은 다르다고 합니다.

우선 캐나다의 경기 사이클은 제조업 경기 사이클과 조금 다르며 아는 캐나다가 원자재 수출 국가이기 때문입니다.

08년도 글로벌 금융위기 이후에도 가장 먼저 금리 인상을 실시한 국가 중 하나가 캐나다이고, 미국은 한참 이후인 2015년에 첫 금리인상을 했다고 합니다.

 

지난 주 파월 의장도 테이퍼링에 대한 언급을 처음 했습니다. (2021.04.22 영상 업로드일 기준)

그리고 아래와 같이 이야기했다고 하네요.

 

"2013~14년의 테이퍼링 모습을 교과서처럼 따라가겠습니다."

 

연준의 파월형이 이렇게 미리미리 우리에게 신호를 주는군요.

자 그럼 2013~14년 테이퍼링의 과정을 살펴보면 현재 우리가 투자에 참고해볼 수 있을 것 같습니다.

그리고 신한은행 오건영 부부장님도 이 부분을 짚어주면서 당시의 일정을 복기해주십니다.

 

우선 08년도 12월 글로벌 금융위기라는 시스템 리스크 이후 연준은 금리를 최대한 낮추고 국채 매입을 통한 양적 완화를 진행합니다.

그리고 2011년 3월에 이 비둘기적인 상황을 다시 정상화하려는 계획을 처음 리포트로 발표합니다.

아래 간단히 그 내용을 정리했습니다.

 

테이퍼링 > 장기국채 매각을 통한 양적긴축 > 금리 인상

 

그러나 같은 해 8월에 유럽 재정위기가 터지면서 3차 양적완화까지 진행하고 국채를 너무 많이 매입한 상황에 이르게 됩니다.

그리고 2013년 5월에 다시 정상화 플랜을 발표했는데 아래와 같고 괄호 안에 실제 시행일자를 적었습니다.

 

테이퍼링 (2014.01) > 금리 인상 (2015.12) > 양적 긴축 (2017.09)

(금리 인상 후에 분위기 보면서 양적 긴축하겠다!)

 

그리고 이것이 바로 파월형이 말한 2013~14년의 통화정책 정상화 시나리오 같습니다.

 

그리고 미국 세인트루이스 제임스 블라드 연준 총재는 미국인 백신 접종률 75%는 테이퍼링의 검토 요건이라고 말했습니다.

그리고 CDC(미국질병관리본부)는 올해 6월에 미국인 백신 접종률이 70%에 도달할 것이라고 발표했습니다.

그러면 2021년 6~7월부터 테이퍼링 선언! 그리고 차례대로 2013~14년 플랜과 같은 텀으로 테이퍼링, 금리 인상, 양적 긴축이 실시될까요!?

 

여기에서 신한은행 오건영 부부장님은 과거의 시간 간격에 집중하기 보다는 당시 상황의 디테일을 살펴봐야한다고 말합니다.

 

 

 

 

 

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신한은행 오건영 부부장님의 금리 디너쇼 (w/ 삼프로)

 

글로 요약하기에는 너무 길어서 1부, 2부로 나눠서 요약 공부 자료를 업로드할 예정입니다!

 

흐흐 너무 맛깔나게 글을 끊었다면 죄송합니다. 글이 너무 길어질 것 같더라구요.

다음 2부는 더욱 중요한 내용을 요약해서 저도 복습해보는 시간을 가져볼 계획입니다.

 

제가 소화한 내용을 보시는 것도 좋지만 원본영상을 직접 보는 것도 중요한 공부라고 생각됩니다.

 

시간이 부족하신 분들은 제가 위에 정리한 핵심 요약만 보시고, 여유가 있으신 분들께서는 아래 원본 영상도 함께 시청하시면 현재 연준의 스탠스를 해석하는데 큰 도움을 얻으실 것이라고 생각합니다.

 

 

 

저도 상대적으로 여유로운 주말에 삼프로TV 몰아보곤 하는데 늘 유익한 영상이 많아 도움을 많이 받는 유튜브 채널 중 한 곳입니다.

제 글도, 삼프로TV 영상도 좋아요 꾹! 눌러주신다면 감사하겠습니다.

 

 

 

 

 

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